资本流动与价格走势截然不同
单从业绩来看，贝莱德推出的现货比特币ETF（$IBIT）并不出众。然而，若以资金流入衡量，其表现极为亮眼。该基金在2025年已吸收超过250亿美元的新资金，仅凭这一数据便跻身年度最成功ETF行列。更引人注目的是，它是排行榜前列中唯一一只全年收益为负的ETF。 埃里克·巴尔丘纳斯指出，这种背离暴露出价格回报与投资者行为之间日益加剧的脱节。买家似乎不再对短期下跌做出反应，而是更关注敞口、规模和长期仓位。换句话说，需求不再像交易那样运作。比特币ETF的竞争对手是黄金，而非动量交易者
这一转变最显著的体现在于与黄金的对比。尽管2025年黄金价格强劲上涨，但比特币ETF的总募资额已超过包括$GLD在内的一些大型黄金ETF。几年前，比特币投资普遍被视为投机性强且风险极高，如今出现如此结果，堪称颠覆性变化。 这表明比特币ETF正日益被视为投资组合的基础设施，而非投机性工具。投资者正在逢低买入，而不是追逐强势。积累正在成为一种新的结构性策略。大公司正在将持股正常化波动性
机构层面的行为也强化了这一趋势。由迈克尔·塞勒领导的Strategy近期对比特币的持续买入，印证了同样的理念：波动性并非阻碍，而是入场良机。 即使是那些曾公开持怀疑态度的公司也在调整。先锋集团（Vanguard）此前认为比特币不适合长期投资，但现在已允许客户在其平台上交易比特币ETF。这种矛盾反映出客户需求正在战胜机构的犹豫。贝莱德的介入改变了比特币的买家群体
IBIT的韧性与贝莱德本身密不可分。对于许多传统投资者而言，贝莱德是通往陌生市场的信任桥梁。其广泛的分销渠道、品牌信誉和简便的操作流程，显著降低了保守资本进入加密领域的门槛。 因此，比特币ETF的资金流入不再轻易受每日新闻或短期价格波动影响。需求呈现出更稳定、缓慢、偏向结构性特征——这些正是成熟资产类别的典型标志。链上数据证实比特币所有权发生转变
这种由ETF驱动的积累也反映在链上。CryptoQuant数据显示，所谓的“新巨鲸”目前占据了比特币已实现市值的近一半。他们并非早期周期中的老牌持有者，而是资金雄厚的新兴投资者，正在建立新的成本基础。 这些趋势共同指向一场更深层次的变革正在发生。比特币市场正在被耐心资本重塑，而非投机性波动。正如巴尔丘纳斯所言，如果在市场低迷的一年里，数百亿美元都能流入比特币ETF，那么在强劲周期中，资金流入的规模可能会与市场以往经历的任何情况都截然不同。
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文章来源: 酷玩网
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